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华安证券（600909）股份有限公司王强峰,刘天其近期对云天化（600096）进行参谋并发布了参谋陈诉《上半年龄迹同比壮健增长，磷化工一体化上风较着》，本陈诉对云天化给出增握评级，现时股价为20.49元。
云天化
主要不雅点：
事件描写
2024年8月13日，云天化发布2024年半年度陈诉，公司上半年杀青营业收入319.93亿元，同比-9.16%；营业老本为266.79亿元，同比-10.75%；杀青归母净利润28.41亿元，同比+6.10%；杀青扣非归母净利润27.90亿元，同比+8.23%；基本每股收益为1.55元，同比+6.10%。
淫妻互换主要居品价钱下落导致营收同比小幅下落，盈利水平保握壮健
主要营业居品价钱有所下落，符合限制缩减导致营收小幅下落。2024年Q2，公司杀青营收181.36亿元，同比-6.19%，环比+30.88%。主要基于主营居品价钱有所下落；其中，磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥、黄磷的Q2商场均价分裂为3023.66、3632.79、2831.74、22202.19元/吨，环比下落2.04%、1.02、4.22%、4.01%；因此，公司符合进行了限制缩减，导致营收同比有所下落。
营业限制和原材料采购老本下落，对冲居品价钱波动的不利影响。2024年Q2，营业老本为163.27亿元，同比-7.72%，环比+36.05%；杀青归母净利润13.82亿元，同比+25.07%，环比-5.28%；杀青扣非归母净利润13.55亿元，同比+27.71%，环比-5.57%。2024年Q2，大量原材料价钱有所下落，其中，硫磺商场均价为969.58元/吨，能源煤商场均价为714.42元/吨，公司说明了政策采购上风，有用对抗了上游主要居品价钱波动带来的不利影响，看守了较好事迹水平。
磷矿石看守高景气度，商场价钱高位运行
2024年Q2，磷肥行业的需求保握壮健，价钱看守在较高水平。连年来，国内有较多的野心产能；但磷矿石行业现在供需均衡仍偏紧，且行业景气度较高，磷矿石总需求量保握适应，2024年Q2磷矿石商场均价为1009.42元/吨，价钱保握高位运行。公司“矿化一体”和全产业链运营上风，握续支握化肥、聚甲醛、饲钙等主营居品杀青壮健盈利，驱动事迹上行。
2024年1月，国度发布了《鼓动磷资源高效高值欺诈实行决策》，有助于推动异日磷产业高效优质发展。该决策勤快于通过产业链的统筹野心，促进磷化工产业的转型升级，提高磷资源的可握续供应才调解高效高值欺诈水平，以杀青行业的高质地发展。连年来，基于商场供应受限和下流商场需求的强盛增长，磷化工行业的新增产能握续增长；但新增产能的投产速率受到环保政策和产业布局等影响，存在较大的不细目性。因此，瞻望异日国内磷矿石供应将保握壮健，磷产业将握续向高值高效所在发展，公司算作磷矿储量及年开荒才调均位居宇宙前线的企业，将握续强化上风。
磷肥板块新增产能受限，国内价钱较为壮健
2024年Q2，磷酸二铵出口价钱倒挂，国内价钱保握壮健。Q2，海外商场呈现相反化，南亚的拟采购价钱显贵低于东南亚和南好意思商场，导致4-5月的海外磷肥价钱下落；但跟着农用旺季的附进，采购价钱运转回升。而磷酸二铵在国内商场的需求保握茂盛，价钱举座壮健，仅出现小幅波动。2024年Q2，磷酸二铵商场均价为3632.79元/吨，价钱举座看守壮健；磷酸一铵商场均价约为3023.66元/吨，稳中向好，并在6月达到年内高位。
2024年5月，国务院发布《2024-2025年节能降碳举止决策》，加强了对磷铵行业新增产能的适度，严控磷肥新增供给，行业聚会度将握续擢升。
老本适度效用显贵，工夫用度端握续优化
2024年上半年，公司钞票欠债率降至56.49%，欠债结构握续优化。公司不断加强财政管控力度，压降带息欠债限制，详尽伙金老本同比下落，融资老本赢得显贵裁减，财务用度同比裁减20%。公司袭取“从紧从严、合理开支”的财务责罚原则，三费得到有用适度，助推公司事迹擢升，握续降本增效。
投资提倡
瞻望公司2024-2026年归母净利润分裂为48.53、51.45、54.46亿元，同比增速为7.3%、6.0%、5.9%。对应PE分裂为8、7、7倍。看守“增握”评级。
风险指示
(1)原材料及主要居品价钱波动引起的各项风险；
(2)安全分娩风险；
(3)环境保护风险；
(4)技俩投产经过不足预期；
数据中心证据近三年发布的研报数据打算，浙商证券（601878）李辉参谋员团队对该股参谋较为潜入，近三年预测准确度均值为79.64%，其预测2024年度包摄净利润为盈利47.95亿，证据现价换算的预测PE为7.75。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级情欲九歌快播，买入评级8家，增握评级3家；昔时90天内机构主义均价为24.7。